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　　來源：環球老虎財經app

　　“拜師”胖東來的永輝超市，迎來“收獲季”。自名創優品創始人葉國富擬毫擲63億拿下永輝超市第一大股東之位時，永輝超市便開啟了這輪上漲行情，而隨著永輝超市股價逐漸走高，葉國富的此輪投資浮盈已超百億。不同于爆賺的葉國富，堅守近十年的京東和牛奶公司卻“倒在了黎明前”。

　　永輝超市的暴漲讓此前抄底的葉國富爆賺百億浮盈。

　　“求助”于胖東來后，永輝超市逐漸獲得了資金的進一步認可。截至12月13日收盤，永輝超報7.15元/股，市值來到649億。

　　梳理永輝超市在二級市場上的表現可以發現，永輝超市此輪暴漲開始于9月24日，就在前一日，名創優品創始人葉國富“力排眾議”出資63億元獲得了永輝超市第一大股東之位，市場甚至傳出消息稱，葉國富在朋友圈表示“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒機會了”。

　　不同于選擇相信胖東來模式的葉國富，在入股9年后，京東和牛奶公司選擇“割肉”離場，而同樣曾被“深套”但依舊選擇相信永輝超市的林芝騰訊，或許也將隨著公司這輪行情，迎來勝利的曙光。

　　浮盈超百億的名創優品

　　一波豪賭，令葉國富穩坐“股神”之位。

　　12月12日，永輝超市再次出現在龍虎榜上，事實上，最近兩個多月，永輝超市在二級市場上一直頗有熱度。Choice數據顯示，9月13日至12月13日的股價漲幅超過216%。這也讓此前掏63億豪賭的葉國富一戰成名。

　　9月23日，永輝超市、名創優品分別在上交所、港交所公告，名創優品擬以共計62.7億元收購永輝超市股東牛奶有限公司（簡稱“牛奶公司”）、北京京東世紀貿易有限公司（簡稱“京東世貿”）和宿遷涵邦投資管理有限公司（以下簡稱“宿遷涵邦”）等所持共26.68億股股份，占總股本的29.4%。

　　交易完成后，名創優品旗下的廣東俊才國際商貿有限公司（以下簡稱“駿才國際”）將成為永輝超市第一大股東。具體來看，此輪交易中，牛奶公司、京東世貿、宿遷涵邦分別將向駿才國際轉讓所持公司19.13億股、3.67億股、3.88億股股份，分別占公司總股本的21.08%、4.05%、4.27%。其中，京東世貿與宿遷涵邦為一致行動人，均屬京東旗下。

　　此次收購的交易對價為2.35元/股，合計總價達62.7億元。9月23日，永輝超市收盤價為2.25元/股，該收購價基本與公司股價持平。

　　而在名創優品收購完成后，永輝超市股價迎來了一波大漲。交易公告發布的9月23日，永輝超市收盤價為2.25元，至今的2個多月的時間，永輝超市的股價漲幅高達208%。

　　若以名創優品的購買價計算，盡管尚未完成股權交割，收購永輝超市的這筆交易已經為名創優品帶來了高達128億元的浮盈。

　　京東“賣飛”

　　不同于“意氣風發”的葉國富，被“深套”九年的京東賣飛了永輝超市。

　　梳理公開信息后可以發現，早在2015年，京東就出資43億通過定增的方式獲得了永輝超市近10%的股權，在此之后，京東又多次增持，持股比例也上升至13.38%。

　　京東與永輝超市越發密切的關系不僅體現在股權上，還體現在雙方經營層面。2020年，京東“618”期間，京東超市宣布已與永輝超市達成全渠道業務深度合作，雙方將基于京東自營小時購等優勢全渠道業務，共建同城零售業務。

　　然而永輝超市愈發低迷的股價和業績表現，終于在今年耗掉了京東的“耐心”。今年3月20日晚間，永輝超市公告稱，宿遷涵邦擬通過集中競價交易方式減持所持有的公司股份不超過9075萬股，占公司總股本比例不超過1%。這是持有永輝超市九年來，京東第一次減持。最終，京東共減持9075萬股，套現約2.31億元。

　　值得注意的是，京東仍保留了2.94%的永輝超市股份，按目前永輝超市最新股價計算，這部分股權價值約18.5億。即便算上京東共計套現的20.3億，依舊不及其第一次出資金額。

　　同樣“倒在黎明前”的還有牛奶公司，2014年8月，永輝超市向牛奶公司定向發行8.13億股股份，發行價格為7元/股，定增總價款高達56.9億元。

　　發行完成后，牛奶公司一舉獲得永輝超市19.99%的股份，持股比例僅次于公司實控人張軒松、張軒寧。隨后，牛奶公司又參與了永輝超市的2015年定增，出資約12.6億元，認購了2.87億股股份。后續經過送轉等操作后，牛奶公司共斥資近70億元，合計持有19.13億股永輝超市股份，占總股本的21.08%，成為永輝超市第一大股東。

　　至今十年間，牛奶公司一股未減持，本次與名創優品交易后，其可獲得約45億元，完成了清倉，不考慮分紅等因素，牛奶公司對永輝超市的投資浮虧超35%。

　　值得一提的是，雖然永輝超市此前股價表現低迷，但林芝騰訊一直堅定持有，此輪也成為這輪暴漲的受益者之一。

　　永輝超市公告顯示，2017 年12月15日，張軒松、張軒寧先生與林芝騰訊簽署股份轉讓協議，擬以8.81元/股的價格分別轉讓230586026股、247937080股，合計478523106股公司股份予騰訊，并于2018年年2月9日完成過戶。

　　若以12月13日的收盤價計算，林芝騰訊仍浮虧超過20%，但若永輝超市的這輪行情能夠延續，那么林芝騰訊也將迎來“解套”之時。

　　胖東來模式成救贖？

　　無論是葉國富的看好，還是永輝超市的此輪暴漲，都離不開胖東來模式的加持，葉國富甚至曾直言“我認為胖東來模式是中國超市的唯一出路”。

　　公開資料顯示，永輝超市創立于2001年，2010年登陸大A，2020年，永輝超市的營收規模達931.99億元，但此后，盒馬鮮生、叮咚買菜等社區電商持續擴張，使得定位于傳統商超模式的永輝超市遭受較大經營沖擊，永輝超市也無奈陷入連年虧損狀態。

　　財報數據顯示，2021年，永輝超市營收910.6億元，同比下滑2.29%，歸母凈利潤為-39.44億元，這是2007年有財務披露數據以來，首次出現收入負增長、利潤虧損的情況。2022年和2023年，公司營業收入分別為900.91億、786.42億，凈利潤為-27.63億、-13.29億。隨著業績下滑，在這輪行情啟動前，永輝超市的股價甚至低至2元出頭。

　　困局中的永輝超市，“盯上”了大火的胖東來，胖東來決定“幫扶”永輝超市，啟動門店分別是永輝超市鄭州瀚海北金店和新鄉寶龍廣場店。此后，胖東來持續幫助永輝超市調改門店。

　　根據永輝超市官網信息，截至12月12日，全國開業調改門店已達22家且效果顯著。以11月22日三家同時開業的自主調改店為例，作為東北首個“學習胖東來”自主調改店，永輝沈陽沈北吾悅廣場店開業3天迎來了超15萬人次，結算客流45704人次，日均客流15234，同比增長3.63倍；銷售額達593.5萬元，日均銷售額接近200萬元，業績同比增長5.4倍。

　　西安金地廣場店3天銷售額同比增長超3倍；合肥廬陽萬象匯店日均銷售額同比增長超6.6倍，日均客流同比增長超4倍，兩家門店的客單價同比增長分別為1.7倍和1.6倍。

　　東吳證券表示，永輝超市模仿胖東來等優秀同行調改門店，已經取得較好成效，目前已開業門店的調改效果非常突出，調改門店重新開業之后客流量、日均銷售額均較調改前有數倍增長，大多數門店試運營銷售額是調改前的5倍或以上。

　　目前來看，調改門店穩定下來后，能否依舊維持如此的經營表現，對永輝超市來說是一個巨大考驗。