專題：財經年會2025：預測與戰略

　　《財經》年會2025：預測與戰略暨2024全球財富管理論壇于12月13日-12月15日在北京舉行。中國金融學會綠色金融專業委員會主任、北京綠色金融與可持續發展研究院院長馬駿出席并演講。

　　馬駿在演講中表示，轉型金融跟綠色金融高度關聯，“轉型”的意思是要用金融資源支持高碳的產業、高碳的經濟活動向低碳轉型。

　　馬駿指出轉型金融和綠色金融有較大的區別，因為現在銀行體系面臨著對“兩高一剩”企業，限制他們貸款的規定，如果你是一個鋼鐵企業，你到銀行要錢，銀行跟你說“你是兩高一剩行業，我要壓降你的貸款，不能給你更多的錢。”雖然你是要把高碳的鋼鐵變成低碳的高鐵，目前政策和轉型金融所要追求的目標互相矛盾。

　　從金融角度來講為什么要搞轉型金融，馬駿指出，基本的考量是不轉型就要出事。

　　因為大量的高碳資產在銀行的資產負債表或者是資管的資產負債表上估值會下降，對銀行來講會變成壞賬，變成壞賬或者估值下降的風險有多大？英國的專業機構做的計算，在碳中和的過程當中，煤炭相關的資產估值會下降90%，石油、天然氣相關的資產估值會下降40%，水泥相關的資產估值會下降30%，風險很大。

　　“中國的碳中和情景2060達到零碳，這個情景之下由于需求下降，價格競爭加劇，融資成本上升，會使中國的樣本煤電企業的違約概率從2020年的3%上升到2030年的22%。5%以上的違約率的項目銀行就不會給錢，風險很大。”他說。

　　銀行體系包括資管體系還有很多很多高碳資產，這些高碳資產如果不轉型，就會變成可持續運營的巨大風險。

　　“這是為什么要推動轉型金融的一個非常重要的原因。當然從全國角度來講要實現雙碳目標一定要幫助這些高碳企業能夠順利轉型，否則實現不了30/60。另外，如果這些企業最后活不下去、倒閉了，一方面是金融風險，另外一方面也是社會風險，會出現大量裁員，這是要解決轉型的公正性的問題。”他說。

　　此外，馬駿也指出，全球轉型金融面臨至少五大瓶頸：

　　1．缺乏對轉型活動明確的界定標準。標準不清楚，往往出現在綠色金融的語境之下，我們叫洗綠、假綠、漂綠。轉型領域當中英文叫transition washing，中文叫洗轉型，我翻譯成假轉型，適合中國的表述。如果沒有明確界定標準一定會出現假轉型，號稱是轉型，但是拿了錢以后其實不轉型，甚至還搞更多的高碳事情。

　　2．缺乏對轉型主體和活動披露的明確要求，到底怎么披露不太清楚。綠色金融披露相對比較簡單，比如搞一個光伏項目，跟煤電相比能減多少碳，已經算出來了，像一個照片式的計量和披露。轉型活動是一個拍電影的過程，要把現在一個高碳的企業從目前一直到二零五幾年變成零碳整個過程當中所做的所有事情要講清楚，而且是動態的，難度非常高。

　　3．轉型金融工具比較單一。馬駿表示，剛才講的都是債務型融資工具，可持續掛鉤的貸款、債券等等，跟碳強度下降的幅度掛鉤。但是股權的投資、保險的產品也很重要。因為很多中型企業其實主要是缺股權投資，杠桿率太高，融不到便宜的債務類的工具。

　　“激勵機制沒有到位，綠色金融有很多激勵機制，包括碳減排金融工具給到一些符合要求的項目1.75的利率，當然銀行中間還有一些費用，確實激勵機制很強，把新能源給了很大的提升，但是轉型還沒有，中間要搞很多認證、貼標、轉型計劃等等這樣額外的要求，成本比較高，企業不太愿意在沒有激勵機制的情況下去用轉型的金融。”他說。

　　對于如何避免轉型中的一些問題，馬駿表示G20轉型金融框架，已經把轉型金融應該怎么搞的基本原則講清楚，一共五大條：

　　1．要有界定標準。

　　2．披露要求。最重要的是作為一個企業要融得轉型資金的主體，必須要有完整、科學的轉型計劃，從現在高碳的狀態怎么變成低碳和零碳，要講清楚，其中要設置短中長期的減碳目標，要有排放的數據，要有公司治理的安排。

　　3．工具方面，除了債務性的融資工具，要推動更多的股權和保險類的工具。這些工具都要納入一些跟碳相關的獎懲機制來推動這些企業加速減碳。債務性融資工具可以把利率跟它減碳績效掛鉤，績效好利率可以低一點。

　　4．激勵政策。馬駿指出，可能需要央行財政來給一些措施，讓轉型金融融資成本能夠降下來，比如中國現在有碳減排支持工具支持純綠的項目，未來應該覆蓋合格轉型的項目，把轉型也納入進來，同時地方政府也應該把自己的一些原來綠色的貼息擴展到對轉型活動的貼息。

　　5．公正轉型。G20文件當中我們舉了一個例子，如果這家企業想轉型，他到銀行去要轉型的融資，這個銀行就應該問這個企業“你做轉型規劃的過程中不應該光告訴我你準備降多少碳，同時應該告訴我你會不會裁員，你會裁多少人，如果裁人很多，你有沒有幫助這些被裁去員工的進行技能的培訓，或者是有再就業的計劃，幫助他們在其他地方能夠找到工作”，如果有這樣的計劃，我獎勵你，用更低成本的利率獎勵你，背后監管部門可能也會獎勵我，給我貼息，給我低成本的資金來源等等。

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