隨著清盤和募集失敗案例增加，主動權益基金低迷現狀持續引發市場關注。12月13日宣告募集失敗的東方鑫裕穩健混合，是年內第8只募集失敗的含權產品。國聯先進制造從成立到清盤僅存續約3個月，被市場稱為“短命基金”。截至12月13日，年內清盤的股票基金達到78只，創下公募基金史上最高水平。

　　從2020年賽道行情回落以來，主動權益基金持續成為業內熱議話題。但另一方面，基金業此前啟動“去明星化”變革。主動權益基金除去業績不佳清盤退出的“A面”外，還有著凈值奮進上漲、賺錢效應持續顯著這一“B面”。截至12月13日，10月9日以來，一共有600多只主動權益基金的凈值較10月8日出現上漲，近百只基金凈值上漲幅度超過10%。“冰火兩重天”之下，績優基金如何保持優勢？績差基金如何改進？是擺在基金業面前重要且緊急的課題。

　　股票基金清盤數持續增加

　　從產品供給端來看，主動權益基金近期可謂是發行冷清、出清慘淡。

　　根據東方基金12月13日公告，東方鑫裕穩健混合基金于9月13日開始募集，截至12月12日募集期限屆滿未滿足基金合同規定的募集備案條件，該基金基金合同未能生效。東方鑫裕穩健混合基金是一只包含權益資產的主動投資基金（下稱“含權基金”），投資股票、可交換債券和可轉換債券的比例占基金資產的10%—30%。

　　根據wind數據統計，東方鑫裕穩健混合基金是年內第14只募集失敗的基金，也是年內第8只募集失敗的含權產品。8只產品里，有1只為普通股票基金，2只偏債混合基金，5只偏股混合基金。

　　出清方面，截至12月13日，年內清盤的股票基金達到78只，創下公募基金發展歷史的最高水平。從2019年之后這段時間看，股票基金歷年清盤數據持續上升，2020年至2024年12月13日的清盤數量分別為40只、39只、58只、63只、78只。包括股票基金在內，截至12月13日年內清盤的基金數量達到265只，超過2023年全年的260只，創下2019年以來的新高。根據wind統計，基金清盤數據最早是在2011年出現，2024年以來的265只清盤數據，是僅次于2018年（431只）的歷史第二高水平。

　　這其中，個別主動權益基金從發行到清盤，前后僅有短短3個月。根據國聯基金12月初公告，偏股混合基金國聯先進制造成立于今年7月11日（募集規模2.56億元），截至10月30日該基金連續50個工作日基金資產凈值低于5000萬元及基金份額持有人數量不滿200人，觸發基金合同終止情形，于10月31日起進入清算程序。

　　績差基金尚未擺脫“賽道”思維

　　自2020年賽道行情回落以來，主動權益基金持續成為業內熱議話題。上述年內清盤的主動權益產品情況，是這一趨勢的延續。只不過，在2024年被動投資迅猛崛起背景下，主動權益基金的清盤狀況與之形成了鮮明反差。

　　“2024年以來，全行業的主動權益基金的總規模仍在持續下降，單只產品的平均規模自然難以避免。在這過程中，規模偏小、業績不佳的基金持續清盤，是在意料之中的。從個別基金的存續時間來看，基金產品的新陳代謝在持續加快。”一家中小公募的高管（下稱“公募高管”）對券商中國記者稱。

　　具體地，該公募高管表示，出清的主動權益基金，主要有兩方面原因：一是在過往行情不佳背景下，由于倉位限制造成了持續虧損；二是這些基金的權益配置思路，依然沒有擺脫過往幾年的“賽道”思維。“從我的觀察來看，清盤的主動權益基金，有不少是賽道產品。這些基金重倉的是消費、醫藥、光伏等少數幾個表現不佳板塊，業績持續低迷。有些基金雖然是全行業產品，但在配置上依然傾向于少數幾個下跌較多的賽道，同樣難以持續發展。”

　　此外，華南一家公募投研高管表示，在產業大變革環境下，主題概念多，公募的主動成長投資難度非常大，疊加基于宏觀景氣驅動型的投資方法可能階段性失效。在他看來，主動權益基金規模以及持有的自由流通市值比重，在2021年行業高點后持續下降，難以成為市場邊際定價資金。同時，過往市場追捧的賽道型投資（如白酒、新能源）相繼回落，當主題和概念型投資機會出現時，大量公募資金難以適應。

　　針對近期旗下一只主動權益基金的清盤，北京一家公募給出兩點原因：一是權益市場持續低迷，二是部分主力投資人在產品開放期內進行了大額贖回，導致基金規模大幅縮減。雖然A股在國慶前后出現反彈，但隨后又下行波動，努力之下基金規模仍無法達到5000萬元以上，導致基金觸發清盤。

　　績優基金應繼續保持優勢

　　但實際上，在此前賽道行情回落后，基金業近年來已進行了“去明星化”變革。因此，對主動權益基金的熱議如果僅關注到“慘淡”一面，必然是不全面的。

　　“業績不佳和清盤，并非主動權益基金的全部情況。”北方一家公募市場人士對券商中國記者稱，基金產品業績和規模的背后，是基金公司投研管理流程和基金經理的配置思路。這些都是不一樣的。當前雖有主動權益基金清盤和發行失敗，但也有不少基金在同樣的行情里呈現出了賺錢效應。比如，9月底以來A股迎來了一輪大行情，雖然核心指數在10月8日之后有所回落，但10月8日以來依然有不少基金的凈值持續上漲。

　　根據wind統計，截至12月13日，10月9日以來，一共有108只普通股票基金的凈值較10月8日出現上漲，其中有16只基金的凈值上漲幅度超過10%。同時，有516只偏股混合基金的凈值較10月8日出現上漲，其中的83只基金的凈值上漲幅度超過10%。

　　“做得好的要持續保持優勢，做得不好的則要持續改進，這才是主動權益基金發展的應有態度。”上述公募高管券商中國記者稱。四季度以來市場交投情緒已出現顯著復蘇，雖然沒有9月底那么高漲，但市場成交額仍頻繁突破萬億元，題材活躍，人氣旺盛。這說明市場并不缺少賺錢的股票，如果能改善配置思路和投研機制，主動權益基金發展前景仍值得期待。

　　天弘基金副總經理聶挺進近期在公開場合表示，基金行業存在著高度依賴投資經理個人能力、缺乏體系化精細化管理賦能機制、投研業務明星晉升管理者后缺乏管理抓手、投研人才考核激勵機制錯配、缺乏數字化投研人才的培養機制等長期痛點。

　　同時，基金投研人士此前對券商中國記者表示，短期內基金公司的盈利模式或難以改變，但要通過有效的機制激勵管理多元化投資，包括高股息、順/逆周期等；且在基金評價過程中進一步淡化規模，提升中長期維度的業績比重。

　　責編：李雪峰