今天市場(chǎng)震蕩收跌，上證指數(shù)跌0.16%報(bào)3386.33點(diǎn)，中證A500跌0.7%，市場(chǎng)成交1.72萬(wàn)億元，環(huán)比減少。大消費(fèi)繼續(xù)走強(qiáng)，社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、公用事業(yè)領(lǐng)漲，建筑材料、電子、計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌。

　　早盤(pán)披露了11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.4%，預(yù)期5.2%，前值5.3%；1-11月固定資產(chǎn)投資同比增3.3%，預(yù)期3.4%，前值3.4%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-10.4%，預(yù)計(jì)-10.2%，前值-10.3%。另外11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增3%，預(yù)期5.3%，前值4.8%。

　　來(lái)源：Wind

　　從供給端來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)仍在上升。11月單月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-11.6%，較10月小幅回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，但基建和制造業(yè)走弱。消費(fèi)端，社零增速走弱，反映需求不足的問(wèn)題，但也可能一定程度受到了雙十一提前開(kāi)啟、去年高基數(shù)等因素影響。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將提振消費(fèi)作為明年的首要任務(wù)，市場(chǎng)也在反映政策出臺(tái)的預(yù)期。

　　短期市場(chǎng)可能延續(xù)震蕩行情，但按照大會(huì)布置，未來(lái)財(cái)政刺激力度、降準(zhǔn)降息、消費(fèi)補(bǔ)貼等政策將逐步落地形成催化，且M1作為企業(yè)盈利先行指標(biāo)也已經(jīng)有所改善，可考慮采用定投、網(wǎng)格等方式，布局中證A500ETF（159338）、上證綜指ETF（510760）等寬基標(biāo)的。

　　適度寬松貨幣政策基調(diào)下，今日10年期“24附息國(guó)債11”收益率加速下行，接近1.71%的水平。目前上證綜指PE估值在過(guò)去十年60%分位以上，但風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)接近過(guò)去十年80%分位。隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不斷下行，股票相對(duì)于債券的性價(jià)比進(jìn)一步凸顯，

　　來(lái)源：Wind

　　利率下行和資產(chǎn)荒背景下，低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金或持續(xù)流入紅利風(fēng)格，高股息央國(guó)企方向可能更受青睞。同時(shí)從歷史來(lái)看，年底確定性的紅利板塊易受青睞，短期市場(chǎng)存在分歧，有鎖定收益、避險(xiǎn)需求。

　　紅利風(fēng)格權(quán)重占比高的煤炭板塊來(lái)看，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤5500K價(jià)格跌破800元/噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)年內(nèi)新低。供應(yīng)方面，近期產(chǎn)地除少數(shù)煤礦換工作面原因停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)外，大部分煤礦生產(chǎn)正常，開(kāi)工變化不大，整體供應(yīng)較充足。需求方面電廠日耗繼續(xù)季節(jié)性上升。后續(xù)下跌阻力將逐漸加大，且年長(zhǎng)協(xié)上限具備較強(qiáng)支撐，跌幅或?qū)⒅鸩绞照?/p>

　　另外12月政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”。10月以來(lái)政策持續(xù)積極，可以對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)的信心和預(yù)期更樂(lè)觀一些，基本面積極因素累積，利好銀行信貸投放和資產(chǎn)質(zhì)量。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，過(guò)去依靠資本開(kāi)支拉動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的決策模式轉(zhuǎn)向更看重投入產(chǎn)出的投資回報(bào)率。股市的定價(jià)也將從過(guò)去的單純考察凈利潤(rùn)指標(biāo)，轉(zhuǎn)向更加看重股東回報(bào)的現(xiàn)金流，特別是分紅的收益，可以關(guān)注每月評(píng)估分紅的紅利國(guó)企ETF（510720）、紅利港股ETF（159331）的投資機(jī)會(huì)。

　　近期首發(fā)經(jīng)濟(jì)概念火熱，首發(fā)經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)發(fā)布新產(chǎn)品，推出新業(yè)態(tài)、新模式、新服務(wù)、新技術(shù)，開(kāi)設(shè)首店等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱(chēng)，涵蓋了從產(chǎn)品或服務(wù)的首次發(fā)布、首次展出，到首次落地開(kāi)設(shè)門(mén)店、首次設(shè)立研發(fā)中心，再到設(shè)立企業(yè)總部的鏈?zhǔn)桨l(fā)展全過(guò)程。

　　本次中央經(jīng)濟(jì)工作提到積極發(fā)展“首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”，近期中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室表示明年經(jīng)濟(jì)工作要抓好九方面重點(diǎn)工作，其中包括積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)，未來(lái)首發(fā)經(jīng)濟(jì)支持政策有望出臺(tái)。

　　本質(zhì)上這一概念強(qiáng)調(diào)“首發(fā)”的特性，即這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所涉及的產(chǎn)品、業(yè)態(tài)、模式、服務(wù)或技術(shù)等都是首次與市場(chǎng)見(jiàn)面，具有新鮮感和獨(dú)特性，能夠吸引消費(fèi)者、投資者和社會(huì)各界的關(guān)注。同時(shí)也能夠促使企業(yè)加大在研發(fā)、創(chuàng)新等方面的投入，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　首發(fā)經(jīng)濟(jì)主題可以關(guān)注游戲ETF（516010）、影視ETF（516620）等板塊的投資機(jī)會(huì)。今年版號(hào)穩(wěn)定發(fā)放，新品上線對(duì)游戲廠商業(yè)績(jī)帶來(lái)持續(xù)驅(qū)動(dòng)，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2024年國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入3257.83億元，同比增長(zhǎng)7.53%，再創(chuàng)新高。另外頭部新片上映對(duì)于相關(guān)內(nèi)容出品方、影院院線起到催化作用，2025年將進(jìn)入新一輪產(chǎn)品釋放周期，電影大盤(pán)有望重回增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國(guó)泰基金