專題：2024基金行業(yè)年終大盤點：誰將奪冠？ETF市場加速“吸金”

　　近日，與時偕行丨財通基金2025年云享投資策略會——固收專場：低利率時代的債市投資邏輯重塑?舉行>>點擊查看全部視頻

　　主要觀點如下：

　　財通基金?固收公募投資部 負責(zé)人、基金經(jīng)理 羅曉倩：展望2025，債市有望保持樂觀

　　2025年，我們的政策導(dǎo)向是要大力提振消費、提高投資收益，這是一個大的背景。2025年的出口，我們認為，可能會面臨較為嚴峻的一個外部的貿(mào)易環(huán)境，物價指數(shù)可能預(yù)計會有一個小幅的回升，但低通脹的環(huán)境還可能繼續(xù)維持下來。在經(jīng)濟顯著改善和貨幣政策轉(zhuǎn)向之前，我們認為債券市場還是可以繼續(xù)保持樂觀的。利率債方面，我們預(yù)計利率中樞還是會出現(xiàn)一個下移；一攬子政策提出后，經(jīng)濟的尾部風(fēng)險大為降低，我們認為利率債的賠率可能相應(yīng)地也會去下降。

　　財通基金?固收公募投資部 ?基金經(jīng)理 閆夢璇：信用利差有望回落，債基波動或更加頻繁

　　2025年信用債市場展望：展望2025年，降準(zhǔn)降息仍有可期，無風(fēng)險收益率預(yù)計仍有下行空間，有望帶動信用債整體收益下行；同時，在信用風(fēng)險可控、理財規(guī)模穩(wěn)定的情況下，信用利差或延續(xù)回落態(tài)勢，策略方面建議根據(jù)負債端情況精選個券、增厚收益。另外，因?qū)嶓w經(jīng)濟流動性改善、貨幣政策適度寬松，2025年信用債整體違約率預(yù)計不高，但當(dāng)前信用債收益率較低，債基回撤頻率預(yù)計可能加大。

　　細分券種2025年投資展望：

　　城投債：受益于化債邏輯，城投債短期流動性有保障、邊際風(fēng)險降低；同時，城投債凈融資預(yù)計縮量，低等級城投債信用利差或有壓縮空間，但需甄別業(yè)務(wù)風(fēng)險；

　　產(chǎn)業(yè)債：2025年建議重點關(guān)注供需格局較好、行業(yè)景氣度邊際轉(zhuǎn)暖的行業(yè)，如煤炭債；

　　銀行二級債：當(dāng)前信用債收益率較低，銀行二級債信用等級較高、流動性較好，預(yù)計其明年的需求仍有支撐，但供給可能出現(xiàn)縮量。

　　財通基金?固收公募投資部 ?基金經(jīng)理 匡恒：可轉(zhuǎn)債性價比凸顯，重點挖掘期權(quán)價值

　　2025年可轉(zhuǎn)債市場展望：展望2025年，經(jīng)濟基本面處于復(fù)蘇進程，宏觀政策定調(diào)積極，市場預(yù)期改善，大概率利于轉(zhuǎn)債期權(quán)價值的表現(xiàn)。可轉(zhuǎn)債市場供需方面，供給預(yù)計出現(xiàn)收縮，但需求端彈性可能更大，或成為決定可轉(zhuǎn)債估值走勢的關(guān)鍵因素。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債整體估值水平較為溫和，隱含波動率、純債溢價率、轉(zhuǎn)股溢價率、期權(quán)理論價格等指標(biāo)均顯示當(dāng)前可轉(zhuǎn)債具有較好的性價比。

　　2025年可轉(zhuǎn)債投資策略：2025年可轉(zhuǎn)債投資策略建議注重期權(quán)價值的挖掘，沿著可轉(zhuǎn)債性價比思路進行擇券，重點關(guān)注期權(quán)屬性更好的底層資產(chǎn)，打開向上潛力。行業(yè)上，關(guān)注電車鏈、工業(yè)金屬、制造業(yè)等景氣延續(xù)板塊及消費、農(nóng)林牧漁等基本面可能改善的領(lǐng)域；同時，關(guān)注科技自主可控、低空經(jīng)濟、AI硬件端和應(yīng)用端等成長空間大的板塊。