來源：華夏時報

　　它是A股史上發行價最高的公司，也是超募倍數最高的公司之一，它還是發行市盈率最高的公司之一——雖然2024年A股交易結束了，但卻不能阻擋頭頂三個“最”的禾邁股份（688032.SH）在上市整三年之際，股價從最高1338.88元跌至104.76元。

　　1月3日，禾邁股份發布回購例行進展公告，顯示公司董事會在2024年7月29日審議通過《關于擬以集中競價方式回購公司股份方案的議案》，截至2024年12月31日，公司累計回購股份3萬股，回購成交價在122元/股—134.92元/股區間，耗資381.3萬余元。

　　“例行公告看似利好，但是在去年最后一個月，公司實際未進行回購，在當前行情之下，也難以避免禾邁股份有跌破百元的風險。而自從2021年12月20日上市以來，整整三年，公司股價已經跌到不及最高價的零頭，如今只有發行價557.8元/股的五分之一，這讓很多追高和抄底的投資者被深度套牢?！碧K州一位曾經高價抄底的投資人劉輝（化名）無奈地對《華夏時報》記者說。

　　從千元“抄底”到百元“割肉”

　　當前A股行情讓不少低價抄底科創板股票的投資者被套牢在高位，而像劉輝這樣的禾邁股份的小股東，雖然是特例中的特例，不過也代表了普通個人投資者的心態。

　　公開資料顯示，禾邁股份是截至目前A股歷史上發行價最高的股票，高達557.8元/股，公司所屬行業為電氣設備-輸變電設備-其他輸變電設備。主營業務為從事光伏逆變器相關產品、儲能相關產品，電氣成套設備及相關產品的研發、制造與銷售業務。

　　“由于發行價太高，中一簽500股就需要繳款近28萬元，當時不少中簽股民怕破發，最后還棄購了。然而讓股民們做夢都沒有想到是，禾邁股份上市后居然漲到了最高1338.88元，跨入千元股行列，成為兩市僅次于茅臺的高價股，那時候是風光無限、俯瞰兩市、傲視群雄。然而禾邁股份自股價見頂后便開始一路回落，去年7月份的時候，股價最低跌到了99.35元，跌破過百元大關，即使去年9月底A股突然出現的一波行情，禾邁股份股價不但沒漲又跌去不少。開年后兩個交易日，禾邁股份又開始打響百元股價保衛戰了?！鄙虾Ｒ患掖笮腿绦履茉葱袠I分析師王藝杰受訪時表示。

　　而劉輝則向記者透露了他在禾邁股份上失敗的投資經歷。

　　“禾邁股份三年前上市受到的關注度實在是太高了，在股價最貴的時候，禾邁股份甚至與貴州茅臺并肩，因此當時市場上很多人都稱這家公司為‘神奇的小茅臺’，上市十個月之后，禾邁股份從高位1338元一路向下回調。當股價回調到800多元時，突然開始連續幾天的上漲，股價又回到了1000元上方。我認為這只‘小茅臺’要開始發力，于是在2022年11月8日以1140元的高價全倉買入1000股，單買這只股票就用了一百多萬元。結果怎么也沒有料到，買入后就開始一路向下陰跌不止，持有兩年完全看不到一點上漲的跡象，最終在120元左右的時候賣出，整整虧了百萬元?！眲⑤x稱。

　　對于禾邁股份的股價表現，上海二級市場私募機構負責人耿博告訴本報記者，即使按復權價596.66元計算，禾邁股份股價已經較高點跌去了81%，而且公司業績出現了下滑，去年三季報歸母凈利潤只有2.456億元，同比下降40.88%，目前走勢也處于典型的下降通道，也許很快就會再次跌破百元大關。

　　股價或與業績趨同

　　也有業內資深人士表示，隨著資本市場向高質量發展的轉型時期，作為上市公司主體，無論發行價的高低和股價表現的劇烈波動，最終都會與業績表現緊密聯系，任何長久脫離公司業績基本面的高股價，最終都會與業績趨同。

　　禾邁股份2024年三季報顯示，公司前三季度實現營業收入12.66億元，同比下降10.12%；歸母凈利潤2.46億元，同比下降40.88%；扣非凈利潤2.32億元，同比下降39.06%；經營活動產生的現金流量凈額為7266.59萬元，上年同期為-2237.73萬元；報告期內，禾邁股份基本每股收益為1.99元，加權平均凈資產收益率為3.89%。

　　在盈利能力方面，2024年前三季度公司加權平均凈資產收益率為3.89%，同比下降2.51個百分點。公司2024年前三季度投入資本回報率為2.62%，較上年同期下降2.42個百分點。2024年前三季度，公司經營活動現金流凈額為7266.59萬元，同比增加9504.32萬元；籌資活動現金流凈額1.86億元，同比增加6.34億元；投資活動現金流凈額-6.89億元，上年同期為4309.34萬元。

　　資產重大變化方面，截至2024年三季度末，公司貨幣資金較上年末減少11.04%，占公司總資產比重下降13.79個百分點；在建工程合計較上年末增加494.25%，占公司總資產比重上升6.75個百分點；存貨較上年末增加35.34%，占公司總資產比重上升2.1個百分點；其他應收款（含利息和股利）較上年末增加223.64%，占公司總資產比重上升1.59個百分點。

　　負債方面，截至2024年三季度末，公司應付票據及應付賬款較上年末增加74.44%，占公司總資產比重上升4.03個百分點；短期借款較上年末增加1197.67%，占公司總資產比重上升3.93個百分點；長期借款較上年末增加3045.99%，占公司總資產比重上升3.37個百分點；租賃負債較上年末減少47.94%，占公司總資產比重下降0.18個百分點。

　　值得一提的是，2024年三季度末禾邁股份十大流通股東中，新進股東為浙大友創（杭州）私募基金管理有限公司-杭州友創天辰投資合伙企業（有限合伙），取代了二季度末的華夏上證科創板50成份交易型開放式指數證券投資基金。在具體持股比例上，廣發高端制造股票型發起式證券投資基金持股有所上升，中信證券股份有限公司、香港中央結算有限公司持股有所下降。

　　“簡單而言，禾邁股份是一家光伏領域內的微型逆變器供應商，盡管禾邁股份股價下跌跟我國光伏板塊的整體走勢脫不了干系，但是還是有很多地方值得我們反思。比如說高定價，禾邁股份創A股最貴發行價是什么概念呢，公司的靜態市盈率超過了200倍；即便按照2021年凈利潤計算，禾邁股份的市盈率也在100倍以上，如果以禾邁股份2022年千元股價來計算，市盈率更是達到了恐怖400倍。很顯然，在這樣的高估值下，一旦市場預期行業景氣度下滑，或者公司業績不及預期，就會遭遇估值和業績雙殺?！遍L三角地區一家中小券商投行首席保代鄭帥（化名）受訪時指出。

　　他進一步分析，根據當時禾邁股份招股說明書，詢價過程中收到的報價區間是52.5元/股—798元/股，足足差了15倍之多，為什么機構之間對同一份資產的定價可以差這么多？

　　而這帶來的結果就是連上市公司本身也懵了。

　　“2020年禾邁股份的凈利潤只有1.04億元，即便是2021年這個數字也只有2億元，一下子從資本市場拿了50多個億，到底要怎么花？沒辦法，上市公司只能去理財，于是便有了非常有意思的一幕，禾邁股份光理財一年的利息收入就有1個多億?！编崕浄Q。

　　王藝杰則表示，如果從全球范圍看，世界微型逆變器龍頭Enphase的市場占有率約為20%—25%，但禾邁股份不足1%，所以將禾邁股份的估值向Enphase看齊，這并不合理。

　　“如果禾邁股份的發行價低一些，如果市場的炒作情緒淡一些，如果預期也低一些，那么市場波動是不是也低一些？任何行業都有周期，但不能人為刻意放大周期，加劇市場波動。禾邁股份原本是想要募資5個億，結果一下子送來了55億元，換作是誰都會迷失方向，包括投資者本身，也會被迷惑?！惫⒉┦茉L時坦言。

　　責任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳