2025年1月2日，剝離自施樂輝的骨科器械公司Bioventus（納斯達(dá)克股票代碼：BVS）宣布，它成功完成了對(duì)其高級(jí)康復(fù)業(yè)務(wù)的剝離。此次剝離是 Bioventus 的第二次主要業(yè)務(wù)部門出售。

Bioventus將高級(jí)康復(fù)業(yè)務(wù)剝離給 Accelmed Partners。Accelmed 是一家私募股權(quán) （PE） 公司，專注于收購和發(fā)展處于商業(yè)階段的健康科技公司。

Bioventus 最初于 2024 年 10 月 1 日宣布了剝離 Advanced Rehabilitation 的交易。該公司表示，此次剝離使其能夠繼續(xù)改善其核心業(yè)務(wù)的重點(diǎn)和執(zhí)行力。它還提供約 2000 萬美元的凈成交收益，以提高流動(dòng)性。該交易包括 4500 萬美元的總現(xiàn)金對(duì)價(jià)，其中包括 2500 萬美元的交易收盤現(xiàn)金。潛在的交易完成后盈利付款構(gòu)成了剩余的 2000 萬美元。

Bioventus的股票價(jià)值在過去一年中翻了一番，目前的交易價(jià)格為 10.75 美元，在過去六個(gè)月中表現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢頭，上漲了 82%。

01

拆分自施樂輝的骨科龍頭

專注于骨科業(yè)務(wù)發(fā)展的Bioventus拆分自施樂輝生物制藥部門?。?2012年，全球醫(yī)療技術(shù)公司施樂輝宣布已同意通過其子公司與醫(yī)療保健風(fēng)險(xiǎn)投資公司 Essex Woodlands 成立一家合資企業(yè)，而這家公司正是如今的 Bioventus。成立后，Bioventus的新實(shí)體由 Essex Woodlands 擁有 51% 的股份，施樂輝擁有 49% 的股份。

從施樂輝拆分成立合資公司之后，Bioventus做了多次整合。2014年10月，Bioventus收購了Advanced Biologics公司的OsteoAMP產(chǎn)品線；2015年底，Bioventus又收購可吸收骨移植開發(fā)公司BioStructures。?

2016年7月，Bioventus宣布進(jìn)行1.5億美元的首次公開募股，發(fā)行880萬股，每股在16至18美元之間，計(jì)劃以“biov”為股票代碼在納斯達(dá)克全球市場申請上市。不過到了2016年8月，Bioventus推遲了股票發(fā)行并最終撤回了IPO申請。

2021年2月，Bioventus二次沖擊IPO，并最終以每股 13 美元的價(jià)格發(fā)行了800 萬股股票，股票在納斯達(dá)克交易所交易，股票代碼為“BVS”。根據(jù) IPO 文件，Essex Woodlands 是Bioventus的最大股東，在 IPO 后擁有該公司 33.6% 的股份，而施樂輝則在 IPO后擁有該公司14.4% 的股份。

Bioventus開發(fā)和銷售以臨床數(shù)據(jù)為后盾的經(jīng)過臨床驗(yàn)證且具有成本效益的產(chǎn)品，主要集中在主動(dòng)治療和外科兩個(gè)領(lǐng)域。

據(jù)了解，Bioventus主動(dòng)療法骨愈合解決方案致力于增強(qiáng)人體的自然愈合過程。Bioventus外科致力于通過全面的臨床實(shí)驗(yàn)與具有成本效益的解決方案組合（如生物制劑的性能和骨移植解決方案），來提高外科手術(shù)性能。

其主要產(chǎn)品包括：

Exogen超聲骨愈合系統(tǒng)，利用超聲波激活斷裂部位附近的細(xì)胞,從而刺激人體的自然愈合過程,幫助骨折的骨頭修復(fù)。Exogen系統(tǒng)是2018年“骨增長促進(jìn)”市場上排名第一的處方設(shè)備，且是唯一利用先進(jìn)的脈沖超聲技術(shù)在除脊柱之外的所有延遲和不愈合的骨折部位生長骨骼的醫(yī)療方案。

Bioventus OA注射療法，即在關(guān)節(jié)內(nèi)注射生透明質(zhì)酸（HA），為關(guān)節(jié)提供潤滑，減輕輕度至中度疼痛。

骨移植替代物（BGS），旨在提高脊柱融合術(shù)和其他骨科手術(shù)后的骨融合率，并且公司的BGS產(chǎn)品可與任何骨科固定和脊柱融合植入物一起使用。

02

買買，股價(jià)暴跌

賣賣，暴漲

Bioventus上市后就開始了馬不停蹄的收購。

上市后一個(gè)多月，2021年4月就以1.1億美元的價(jià)格收購骨科設(shè)備制造商 Bioness。Bioness于2004 年成立，其主營業(yè)務(wù)是開發(fā)和銷售“神經(jīng)調(diào)節(jié)設(shè)備進(jìn)入康復(fù)領(lǐng)域”，Bioness的解決方案包含功能性電刺激 （FES）系統(tǒng)、機(jī)器人系統(tǒng)和基于軟件的治療程序，為受中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病和骨科損傷影響的個(gè)人提供功能和治療益處。

2021年7月30日，Bioventus宣布將通過約5.18億美元的現(xiàn)金和股票交易收購一家紐約的超聲手術(shù)設(shè)備開發(fā)商Misonix，而這一被收購的超聲企業(yè)也是上市公司，其公司估值為5.18億美元。Misonix致力于設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造和銷售用于精確去除硬組織和軟組織的超聲波醫(yī)療設(shè)備，包括去骨、傷口清創(chuàng)和超聲波抽吸。其專有的超聲波醫(yī)療設(shè)備用于越來越多的醫(yī)療程序，包括脊柱手術(shù)、神經(jīng)外科、骨科手術(shù)、整容手術(shù)、腹腔鏡手術(shù)以及其他外科和醫(yī)療應(yīng)用。公開資料顯示， Misonix的產(chǎn)品覆蓋了45個(gè)國家和地區(qū)的外科市場。?數(shù)據(jù)顯示，2021 財(cái)年Misonix的全年總收入為7400萬美元，同比增長約 18.5%。

2022年4月，Bioventus宣布，將以約3.15億美元（20.6億人民幣）收購以色列骨科植入物公司CartiHeal Ltd.由于CartiHeal Ltd.在過去12個(gè)月的銷售額達(dá)到了1億美元，Bioventus還將為此支付約1.35億美元的額外付款。但是隨后就放棄了收購方案。

但是隨著賣賣，Bioventus的經(jīng)營狀況去每況愈下。從此前公司公布的年報(bào)來看，2018-2022年Bioventus的營收分別為3.2億美元、3.4億美元、3.2億美元、4.3億美元和5.1億美元。但事實(shí)上，在2022年該公司的凈虧損高達(dá)2.51億美元，這在往年是沒有出現(xiàn)過的。

公司表示，這一損失主要與公司的市值下降而產(chǎn)生的1.9億美元的非現(xiàn)金減值費(fèi)用有關(guān)。其他損失來自重組、賠償以及與收購相關(guān)的費(fèi)用。截止2023年4月，Bioventus總市值為1.02億美元，相較于2021年上市時(shí)10.42億美元的市值，跌去了逾9億美元。股票最低點(diǎn)也到了1美元以下，縮水90%。

于是Bioventus從2023年開始了業(yè)務(wù)剝離，獲得現(xiàn)金，擺脫困境。2023 年 5 月，該公司成功完成了將其傷口業(yè)務(wù)剝離給 LifeNet Health 的交易。此次銷售包括 Bioventus 的皮膚替代品 TheraSkin 和 TheraGenesis。該交易包括 8500 萬美元的總現(xiàn)金對(duì)價(jià)。其中包括 3500 萬美元的收盤獎(jiǎng)金、500 萬美元的延期 18 個(gè)月和 4500 萬美元的潛在盈利支付。Bioventus此前曾表示，其資產(chǎn)剝離使其年收入減少了約 4000 萬美元，調(diào)整后的 EBITDA 減少了約 500 萬美元。

此次Bioventus 剝離 Advanced Rehabilitation 的交易也使其能夠繼續(xù)改善其核心業(yè)務(wù)的重點(diǎn)和執(zhí)行力。它還提供約 2000 萬美元的凈成交收益，以提高流動(dòng)性。該交易包括 4500 萬美元的總現(xiàn)金對(duì)價(jià)，其中包括 2500 萬美元的交易收盤現(xiàn)金。潛在的交易完成后盈利付款構(gòu)成了剩余的 2000 萬美元。

這兩次剝離標(biāo)志著 Bioventus 的戰(zhàn)略舉措，因?yàn)?LifeNet Health、Advanced Rehab 業(yè)務(wù)在公司財(cái)務(wù)狀況中占比相對(duì)較小。這一行動(dòng)是一個(gè)積極的進(jìn)展，表明它將使 Bioventus 能夠更專注于超聲、再生醫(yī)學(xué)等主營業(yè)務(wù)，從而有可能提高利潤率并減少債務(wù)。

此外，Bioventus經(jīng)過了經(jīng)兩年的調(diào)整，公司報(bào)告了第三季度的大幅增長，并上調(diào)了全年指引。該公司的收入同比增長 15%，第三季度達(dá)到 1.39 億美元，標(biāo)志著其連續(xù)第四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的有機(jī)收入增長。

Bioventus 還將其全年收入指引上調(diào)至 5.62 億美元至 5.67 億美元之間，預(yù)計(jì)增長近 13%。該公司調(diào)整后的 EBITDA 增長了 9%，達(dá)到 2400 萬美元，預(yù)計(jì)年利潤率將提高 100 個(gè)基點(diǎn)。

Bioventus股票價(jià)值在過去一年中翻了一番，目前的交易價(jià)格為 10.63美元，在過去六個(gè)月中表現(xiàn)出強(qiáng)勁的勢頭，上漲了 82%。根據(jù)?InvestingPro?的數(shù)據(jù)，分析師維持看漲立場，目標(biāo)價(jià)從 13 美元到 17 美元不等。

眾所周知，骨科醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)被外界稱為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的“黃金賽道”。對(duì)于背靠施樂輝的Bioventus來說，經(jīng)過這幾年的大起大落，將如何完善布局呢？我們將持續(xù)跟蹤報(bào)道。