在地緣政治沖突、貿(mào)易摩擦不斷、潛在的緊縮政策、能源革命，以及大規(guī)模人口結(jié)構(gòu)變化等諸般沖擊下，2025年全球經(jīng)濟(jì)將作何表現(xiàn)？

　　2024年9月，全球利率環(huán)境雖因美聯(lián)儲(chǔ)降息而稍得緩解，但美通脹態(tài)勢(shì)或未來(lái)仍存不確定性，通縮政策潛行，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言，2025年仍將是多事之年。在地緣政治沖突、貿(mào)易摩擦不斷、潛在的緊縮政策、能源革命，以及大規(guī)模人口結(jié)構(gòu)變化等諸般沖擊下，到底能期待全球經(jīng)濟(jì)作何表現(xiàn)呢？

　　地緣政治沖突——進(jìn)一步惡化全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)

　　新年伊始，鑒于烏克蘭與俄羅斯于2019年簽署為期五年的合約到期而不展期，兩國(guó)分別宣布，切斷了俄羅斯途經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣供應(yīng)。歐洲由此立即陷入天然氣短缺，而不得不尋求來(lái)自美國(guó)等的高價(jià)天然氣供應(yīng)。歐洲能源危機(jī)長(zhǎng)期化已然成為事實(shí)，歐洲的綠色能源之路可謂是雪上加霜，歐洲人正期盼一個(gè)溫暖的冬季，而歐洲去工業(yè)化已然門(mén)洞大開(kāi)。

　　已近三年的俄烏沖突沒(méi)有結(jié)束，烏克蘭糧食出口受到遏制，工業(yè)設(shè)施遭受?chē)?yán)重打擊。受此影響，全球糧食價(jià)格和化肥供應(yīng)將趨于波動(dòng)。

　　中東方面，敘利亞局勢(shì)更趨動(dòng)蕩，越來(lái)越多的國(guó)家卷入了中東沖突，停戰(zhàn)和平的前景黯淡，或?qū)θ蛴蛢r(jià)造成持續(xù)的沖擊。東亞方面，韓國(guó)持續(xù)政治動(dòng)蕩，一系列國(guó)家都在調(diào)整乃至重估其地緣政策走向。

　　即便2025年地緣政治沖突有所收斂，沖突區(qū)域的長(zhǎng)久和平進(jìn)程仍懸而未決，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期負(fù)面沖擊甚或進(jìn)一步累積與惡化，經(jīng)濟(jì)全球化或?qū)⒃馐苓M(jìn)一步的挫敗。

　　貿(mào)易摩擦——特朗普的不確定性

　　特朗普回歸所帶來(lái)的政策不確定性將在2025年讓經(jīng)濟(jì)全球化變得更加糟糕。特朗普所任命政府效率部的負(fù)責(zé)人馬斯克承諾，將削減高達(dá)2萬(wàn)億美元的美政府開(kāi)支。這意味著美國(guó)家庭將連帶收入減少而被迫縮減開(kāi)支，進(jìn)而減少進(jìn)口，這將對(duì)全球貿(mào)易造成重大沖擊。

　　然而，特朗普新任命的財(cái)政部長(zhǎng)貝森特在《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的一篇文章中表示，完全放棄國(guó)際貿(mào)易體系對(duì)美國(guó)人民和我們的盟友來(lái)說(shuō)將是一場(chǎng)災(zāi)難。他暗示特朗普最激進(jìn)的關(guān)稅建議應(yīng)該更多地被視為一種談判策略而非真正的政策。

　　對(duì)馬斯克來(lái)說(shuō)，大多數(shù)支出削減都必須通過(guò)國(guó)會(huì)。必須正視的是，國(guó)會(huì)過(guò)往許多雄心勃勃的緊縮計(jì)劃均失敗。削減開(kāi)支需鋼鐵般的意志，更需老練的政治經(jīng)驗(yàn)及高超的政治技巧，馬斯克或可成功，但不太可能在短短的一年之內(nèi)達(dá)成。換言之，前期的挫折或?qū)⒉豢杀苊狻Ｗ钪匾氖牵蠓鳒p開(kāi)支和超高關(guān)稅，均將沉重打擊美國(guó)股市，令美民意動(dòng)蕩，而特朗普大刀闊斧的改革須基于民意，其本人亦頗敏感于民意走向。

　　當(dāng)然，特朗普的國(guó)內(nèi)減稅承諾將頗受歡迎，這也將使美國(guó)人能夠增加進(jìn)口支出，有利于減弱超高關(guān)稅及削減開(kāi)支的負(fù)面沖擊。

　　全球債務(wù)危機(jī)深化——緊縮抑或金融抑制

　　截至2023年底，中低收入國(guó)家所欠外債總額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8.8萬(wàn)億美元，比2020年增長(zhǎng)8%。當(dāng)前，全球主要國(guó)家的政府債務(wù)與GDP占比處于歷史最高水平，利率也比以往更高。這種高債務(wù)水平的償還成本越來(lái)越高。最重要的是，正如2022年英國(guó)經(jīng)濟(jì)所顯示出的那樣，高額政府債務(wù)、更高的利率和增加的支出都會(huì)增加貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。那么，如何才能降低政府債務(wù)呢？迄今為止，除了進(jìn)一步發(fā)展經(jīng)濟(jì)，并無(wú)更多選擇。

　　糟糕的是，預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將非常緩慢，應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)只有采取某種形式的緊縮政策，或推行嚴(yán)厲的金融抑制政策。前者意味著政府將增加稅收或減少支出；后者本質(zhì)上即迫使人們更多地投資于債務(wù)或貨幣來(lái)降低政府借貸成本。長(zhǎng)期以來(lái)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體奉行金融自由化的政策，并著力推行量化寬松，而今，如何才能在債務(wù)重壓之下全力轉(zhuǎn)向金融抑制呢？

　　2025年，預(yù)測(cè)各國(guó)政府將越來(lái)越不得不做出這種艱難的選擇，要么選擇緊縮政策，要么采取金融抑制。接下來(lái)，埃及、法國(guó)、意大利、英國(guó)、加拿大、日本、巴西等增長(zhǎng)緩慢的高債務(wù)國(guó)家面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大，它們經(jīng)歷了債務(wù)危機(jī)，或正力圖阻止其債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，這就需要其采取更為明確的政策選擇或更趨嚴(yán)厲的政策措施。阿根廷采取了強(qiáng)力緊縮的政策，其糟糕的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)得以緩解，而其經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的走向仍有待進(jìn)一步觀察。

　　當(dāng)然，美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題頗為巨大，政府公債、個(gè)人或家庭部門(mén)債務(wù)情勢(shì)都不令人樂(lè)觀。雖然利率將持續(xù)調(diào)降，但通脹態(tài)勢(shì)仍須格外警惕。

　　全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑腴L(zhǎng)期低增長(zhǎng)困境

　　2024年，移民推動(dòng)了美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞和加拿大的勞動(dòng)力增長(zhǎng)。即便如此，全球老齡化在2025年仍將繼續(xù)惡化，同時(shí)，全球生產(chǎn)率正在趨勢(shì)性地放緩，大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。2024年結(jié)束時(shí)，西方世界七個(gè)工業(yè)國(guó)中有六個(gè)陷入停滯或徹底衰退，以人均GDP衡量，美國(guó)表現(xiàn)亦不佳，其他諸國(guó)也處于停滯狀態(tài)。

　　經(jīng)合組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)表略為樂(lè)觀。其預(yù)計(jì)，2025年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.3%，高于2024年的3.2%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩至2.4%。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議則悲觀得多，“全球經(jīng)濟(jì)面臨低增長(zhǎng)、高債務(wù)、投資疲軟和貿(mào)易中斷的新常態(tài)”。其預(yù)計(jì)，2025年全球經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2.7%，低于2011~2019年3.0%的年均增長(zhǎng)率，也遠(yuǎn)低于全球金融危機(jī)前4.4%的平均水平，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩幅度更大。

　　經(jīng)過(guò)通貨膨脹修正后，包括美國(guó)在內(nèi)的所有主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)也都持續(xù)放緩、走軟。根本原因在于，在有限資源的約束下，新技術(shù)并未能持續(xù)全面提升全球經(jīng)濟(jì)；反而，由于地緣政治沖突、債務(wù)危機(jī)，以及人口老齡化等趨勢(shì)性的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，令全球生產(chǎn)力不斷放緩。

　　為了保持技術(shù)進(jìn)步，全球需要更多受過(guò)教育的人投入研究領(lǐng)域，而人力資源的提升也將是一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。發(fā)達(dá)國(guó)家年輕一代的受教育結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，更多的年輕人選擇接受金融、財(cái)務(wù)、商科等教育，而不愿選擇技術(shù)、工程等。因此，有充分的理由懷疑低增長(zhǎng)趨勢(shì)將在2025年持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也將日趨深化。

　　綠色能源革命與人工智能

　　由于中國(guó)的巨額投入，2024年全球太陽(yáng)能電池板安裝使用呈指數(shù)性增長(zhǎng)，而2025年將延續(xù)這一態(tài)勢(shì)；同時(shí)，電池的制造與使用成本也將繼續(xù)下降。太陽(yáng)能電池板領(lǐng)域的投資越來(lái)越踴躍，太陽(yáng)能革命及其上升勢(shì)頭日益穩(wěn)固。雖然德國(guó)與美國(guó)相繼取消了電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼政策，但是全球電動(dòng)車(chē)仍將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。同太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)一樣，全球電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自中國(guó)，仍將保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

　　在太陽(yáng)能電池板、電池和電動(dòng)汽車(chē)等方面的政府補(bǔ)貼將走入歷史，產(chǎn)業(yè)將全面迎來(lái)蓬勃發(fā)展的未來(lái)。在諸如充電樁等推動(dòng)技術(shù)應(yīng)用等所需的基礎(chǔ)設(shè)施方面，投資正在逐步放大，中國(guó)已初步具備了強(qiáng)大而完善的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以支持相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)的全球性商業(yè)擴(kuò)張。

　　一旦電池和電動(dòng)汽車(chē)在世界其他地區(qū)變得具有成本競(jìng)爭(zhēng)力，它們注定將占領(lǐng)這些市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)替代式的發(fā)展，恰如正在中國(guó)所發(fā)生的那樣。更便宜的能源及廉價(jià)的電動(dòng)汽車(chē)，是一件在2025年值得期待的事情。

　　人工智能的快速發(fā)展或?qū)浹a(bǔ)經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)中的短板，不過(guò)一切遠(yuǎn)不會(huì)來(lái)得那么快，更不會(huì)在2025年有立竿見(jiàn)影的表現(xiàn)。越來(lái)越多的跡象表明，人工智能作為股市投資題材而趨于泡沫化。正如計(jì)算機(jī)技術(shù)的緩慢采用所表明的那樣，即使人工智能不是泡沫，也需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間才能大規(guī)模采用新技術(shù)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力，而非一蹴而就。

　　經(jīng)濟(jì)社會(huì)動(dòng)蕩加劇

　　不應(yīng)忘記的是，去年美國(guó)碼頭工人聯(lián)合會(huì)所發(fā)起的大罷工的鮮明訴求正是拒絕碼頭自動(dòng)化，以確保工人就業(yè)。去年，美歐爆發(fā)多起大罷工事件。國(guó)際勞工組織（ILO）發(fā)現(xiàn)，2024年，扣除通貨膨脹因素后，大多數(shù)勞動(dòng)者的工資減少或沒(méi)有提高；而2025年這種情況不太可能有太大改善。世界許多地方的實(shí)際工資仍低于疫情前的水平。全球最高薪和最低薪工人之間的收入差距仍然很大。

　　2024年上半年，德國(guó)、法國(guó)、意大利和英國(guó)以及日本和韓國(guó)的實(shí)際工資仍低于疫情前的2019年。美國(guó)的實(shí)際工資較高，但僅增長(zhǎng)了1.4%。事實(shí)上，英國(guó)、日本和意大利等一些國(guó)家的實(shí)際工資仍低于2008年（大衰退之年）的水平。相比之下，中國(guó)的實(shí)際工資比2019年增長(zhǎng)了27%，巴西的實(shí)際工資也大幅上漲。2024年，全球極端貧困減少速度已放緩至幾乎停滯狀態(tài)，2020~2030年將成為失去的十年。約有35億人每天的生活費(fèi)不足6.85美元，這一貧困線與中等收入國(guó)家更為相關(guān)，這些國(guó)家占世界人口的四分之三。如果不采取有力行動(dòng)，消除極端貧困可能需要數(shù)十年時(shí)間，消除近一半世界人口的貧困則需要一個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間。發(fā)展中國(guó)家的利息支出激增近三分之一，達(dá)到4060億美元，導(dǎo)致這些國(guó)家在衛(wèi)生、教育和環(huán)境等關(guān)鍵領(lǐng)域投資的資金減少。世界不平等實(shí)驗(yàn)室更新了其對(duì)全球收入和財(cái)富不平等的最新估計(jì)。美國(guó)是經(jīng)合組織中最不平等的國(guó)家，21%的國(guó)民收入流向了最富有的1%的人——與墨西哥（21%）相同，略高于南非（19%）。數(shù)十億人的實(shí)際收入停滯不前或僅小幅上漲，而超級(jí)富豪的收入和財(cái)富卻以創(chuàng)紀(jì)錄的速度增長(zhǎng)。

　　貧困、收入不平等在全球游走、蔓延、惡化，相較2024年，這些經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題在2025年很難發(fā)生顯著改進(jìn)，其所帶來(lái)的社會(huì)沖擊浪潮或?qū)⒏鼮闆坝俊?/p>

　　（作者系浙江現(xiàn)代數(shù)字金融科技研究院理事長(zhǎng)）