南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 李依農(nóng) 上海報(bào)道

　　歐元區(qū)12月CPI同比上漲2.4%

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月7日，歐盟統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)12月CPI同比增長(zhǎng)2.4%，預(yù)期2.40%，前值2.20%。

　　歐洲央行早前預(yù)測(cè)顯示，歐元區(qū)通脹率可能要到四季度才會(huì)降到2%。但近日來(lái)天然氣價(jià)格的回升與美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅的威脅也似乎給這一前景蒙上陰影。如何解讀最新的數(shù)據(jù)？步入2025年，歐元區(qū)通脹前景是否樂(lè)觀？有哪些關(guān)鍵因素值得我們關(guān)注？我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)宏源期貨研究所分析師王文虎怎么說(shuō)。

　　預(yù)計(jì)2025年歐元區(qū)通脹趨勢(shì)下降

　　王文虎：歐元區(qū)12月份的CPI同比變化不大，僅略有反彈。然而，從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，反彈則顯得較為明顯。通脹反彈的主要原因可以歸結(jié)為兩個(gè)方面：一是能源價(jià)格上漲，特別是天然氣價(jià)格的上升；二是勞動(dòng)力市場(chǎng)供給緊張，工資上漲。至于2025年歐元區(qū)的通脹前景，整體趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍會(huì)是下降的。

　　三大因素或影響歐元區(qū)通脹前景

　　王文虎：在這一過(guò)程中，最需要關(guān)注的第一個(gè)因素是天然氣價(jià)格的走勢(shì)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2025年天然氣供需會(huì)相對(duì)緊張。主要原因是歐洲的天然氣庫(kù)存量較低，截止到1月5號(hào)，天然氣儲(chǔ)存的平均滿率僅為69.94%，而去年同期為84.96%。庫(kù)存水平較低意味著2025年需要注入更多天然氣。此外，俄羅斯的天然氣出口減少，這也會(huì)影響全球天然氣供應(yīng)的增長(zhǎng)預(yù)期。因此，2025年天然氣供應(yīng)可能會(huì)趨緊。不過(guò)往后看，2026年至2030年，供應(yīng)可能會(huì)有所增加，天然氣市場(chǎng)可能會(huì)逐漸趨于寬松。

　　第二個(gè)重要因素是歐洲的財(cái)政狀況。需要關(guān)注的是財(cái)政赤字的規(guī)模及其應(yīng)對(duì)的力度有多大，后續(xù)是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。

　　最后，需要關(guān)注的是美國(guó)特朗普政府的關(guān)稅政策。如果加征關(guān)稅的幅度過(guò)大，可能會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而抑制通脹。2025年歐洲通脹前景的主要關(guān)注點(diǎn)在于上述這三個(gè)方面。

　　德國(guó)12月通脹重燃

　　與此同時(shí)，德國(guó)通脹再次回升，連續(xù)第三個(gè)月高于歐洲央行2%的目標(biāo)。

　　據(jù)德國(guó)統(tǒng)計(jì)局當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月6日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)2024年12月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.6%，高于11月的2.2%。哪些因素持續(xù)對(duì)德國(guó)通脹造成壓力？德國(guó)的通脹形勢(shì)會(huì)否對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)？ 我們來(lái)連線對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)法國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任、法國(guó)巴黎索邦大學(xué)博導(dǎo)趙永升。

　　能源與食品價(jià)格上漲推動(dòng)通脹加速

　　趙永升：對(duì)于德國(guó)及其他歐盟主要經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，主要還是能源價(jià)格，就是石油、天然氣等，依然是推動(dòng)通脹的核心因素。需要指出的是，這里的“能源價(jià)格”并非僅指民眾日常生活中用于汽車、取暖等方面的能源消費(fèi)，還包括工業(yè)生產(chǎn)中所需的能源。尤其是在某些行業(yè)中，原材料加工及石油產(chǎn)品、石化衍生品的需求，所以影響會(huì)比較大。這是最主要的原因之一。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，我們一般把產(chǎn)業(yè)鏈分為上游、中游和下游三部分。而對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō)，三部分中，上游和下游兩端都依賴外部。能源現(xiàn)在已經(jīng)好轉(zhuǎn)很多，但與法國(guó)等國(guó)家相比，能源自主性仍相對(duì)不足。雖然德國(guó)已在新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但發(fā)展沒(méi)有那么及時(shí)。下游一端，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)屬于出口導(dǎo)向型，更重視出口，因此影響也會(huì)比較大。

　　其次就是食品價(jià)格。實(shí)際上沒(méi)有特殊的原因，是一個(gè)季節(jié)性上漲。當(dāng)然了，漲幅比往年要大一點(diǎn)。能源和食品價(jià)格的雙重上漲，共同推動(dòng)了整體價(jià)格水平的提升。

　　德國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大挑戰(zhàn)

　　趙永升：德國(guó)經(jīng)濟(jì)因?yàn)椋ㄔ跉W盟）占比高，體量大，同時(shí)因?yàn)榈聡?guó)本身和其他的歐盟的成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)互動(dòng)、往來(lái)比較密切，一些較小經(jīng)濟(jì)體在一定程度上依賴于德國(guó)的經(jīng)濟(jì)表，所以德國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，可能有時(shí)候會(huì)帶來(lái)倍數(shù)的效應(yīng)。所以對(duì)歐元區(qū)，對(duì)歐盟整體的影響都會(huì)比較大。

　　展望2025年，德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)趨于平穩(wěn)。但總體來(lái)看，不論是2024年、2025年還是2026年，預(yù)計(jì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難仍將較大。主要原因在于德國(guó)經(jīng)濟(jì)本身并不是平衡性的，幾大支柱產(chǎn)業(yè)都屬于傳統(tǒng)型經(jīng)濟(jì)，我稱為“舊經(jīng)濟(jì)”，但現(xiàn)在新經(jīng)濟(jì)的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。主要依托數(shù)字技術(shù)、人工智能、綠色技術(shù)以及氣候技術(shù)等，這些都不是舊經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)。

　　當(dāng)然德國(guó)現(xiàn)在也很努力，在氣候轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方面的力度也較大。但是需要幾年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。因此，我認(rèn)為，若德國(guó)在2025年能夠保持一定的穩(wěn)定，且穩(wěn)中略有上升，將是非常不錯(cuò)了。

　　歐洲央行降息怎么走

　　早前，一些歐洲央行管理委員會(huì)成員曾提出要更大幅度降息。然而，從目前歐元區(qū)的整體通脹情況來(lái)看，歐洲央行大幅降息的可能性是否有所變化？在復(fù)雜的通脹環(huán)境下，歐洲央行如何在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定之間取得平衡？復(fù)旦大學(xué)歐洲問(wèn)題研究中心主任、上海歐洲學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)丁純?yōu)槲覀儙?lái)解讀。

　　預(yù)計(jì)歐洲央行將小幅謹(jǐn)慎降息

　　丁純：歐洲央行本身的主要目標(biāo)就是將通脹率維持在2%左右。此前，歐洲央行在去年連續(xù)四次降息，主要就是為了解決經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的問(wèn)題。對(duì)于歐洲央行和歐洲的執(zhí)政者來(lái)說(shuō)，如何推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇始終是重中之重。

　　而最新的通脹數(shù)據(jù)表明，由于能源等價(jià)格仍出現(xiàn)上漲。使得歐洲央行無(wú)法大幅持續(xù)降息。我覺(jué)得這也是迫于當(dāng)前整體的經(jīng)濟(jì)情況。一方面，歐洲央行需要繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另外一方面，還是不得不盯著通脹水平。尤其是因?yàn)楝F(xiàn)在正處冬季，我們看到能源價(jià)格，或者相關(guān)的一些通脹，均出現(xiàn)相對(duì)上揚(yáng)的勢(shì)頭。

　　就目前情況來(lái)看，根據(jù)歐洲央行相關(guān)的一些指引及說(shuō)法。我判斷一方面還是需要通過(guò)降息，來(lái)降低投資、生產(chǎn)和生活成本；另外一方面，仍需考慮物價(jià)出現(xiàn)上漲的情況，預(yù)計(jì)歐洲央行會(huì)較為謹(jǐn)慎、小幅的降息。?

　　（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）

　　策劃：于曉娜

　　監(jiān)制：施詩(shī)

　　編輯：李依農(nóng)?