新年第一周，美國股市因大幅拋售而受到重創。美國國債收益率的上升對大型科技公司的股價造成壓力，加之當選總統特朗普未來的政策可能會使美聯儲在2025年繼續降息的計劃復雜化，投資者的擔憂情緒升溫。

在這樣的背景下，全球第二大資產管理公司Vanguard建議投資者重新思考長期以來的投資組合配置規則。Vanguard建議用更為保守的固定收益配置替代經典的“60%股票+40%債券”組合，即所謂的60/40投資策略。

Vanguard資深投資策略師Todd Schlanger與美洲首席經濟學家兼全球投資組合構建主管Roger Aliaga-Diaz在博客文章中寫道：“高利率和高股權估值繼續暗示著窄化的股票風險溢價。因此，我們動態資產配置組合相較于60/40基準，顯著超配固定收益資產。”

Vanguard認為，在當前經濟環境下，將資產分配調整為“40%股票+60%債券”的策略可能更具吸引力。Schlanger在接受采訪時表示，通過采用40/60策略，投資者可以通過更多投資于債券而非股票來獲得更好的風險回報平衡。他補充道：“這是關于風險管理的策略。當一種資產類別的波動性遠低于另一種時，投資者可以通過承擔更少的風險來實現類似的回報率。”

根據法國興業銀行美國股票策略主管兼多資產策略師Manish Kabra的分析，美國股票風險溢價（即股票收益率與10年期國債收益率之間的差距）在1月降至3%，為一個“周期低點”。歷史數據顯示，在此類周期中，債券的表現往往在隨后的12個月內優于股票。

Kabra指出，理想情況下，美國10年期國債收益率應接近名義GDP增長趨勢，目前約為5.2%。他認為，這應成為債市對經濟增長前景恐懼的基準點，同時也是美國國債從根本上變得有吸引力的起點。

隨著股票風險溢價的縮小，持有股票等高風險資產相較于持有美國國債等超安全資產的額外回報正在減少。

自特朗普贏得2024年總統大選以來，長期國債收益率在過去兩個月內大幅上升。然而，投資者擔心新總統的一些政策計劃可能導致美國財政赤字上升和通脹回升，這將對政府債務市場造成不利影響，并再次推高利率。

與此同時，上周公布的一系列強勁經濟數據也推動了收益率走高，減弱了對美聯儲今年大幅降息的預期。

根據FactSet的數據，截至周三，美國10年期國債收益率為4.454%，高于11月5日的4.290%。30年期國債收益率也從選舉日的4.449%上升至4.927%。

盡管如此，Schlanger表示，Vanguard團隊仍認為傳統的60/40投資組合在長期內是“一種非常一致的策略”。但對于希望“偏離”的投資者來說，超配債券相較于60/40策略提供了更好的風險回報平衡。