央行出手穩匯率，1月罕見將發行離岸央票。

　　1月9日上午，人民銀行發布公告，1月15日人民銀行將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺，招標發行2025年第一期中央銀行票據。第一期中央銀行票據期限6個月（182天），為固定利率附息債券，到期還本付息，發行量為人民幣600億元，起息日為2025年1月17日，到期日為2025年7月18日，到期日遇節假日順延。

　　過去，香港人民幣央票發行規模一般為100億~200億元，這次發行規模達600億元，創下歷史最大單次發行規模，將實質性回收離岸人民幣流動性，央行堅決維護匯率穩定的意圖十分明確。

　　第一財經日前獨家獲悉，這次央票不是到期滾動續發，而是新增發，而且發行規模超過過去單次發行規模最大值，回收離岸人民幣流動性的力度很大。在當前時點，這釋放了央行堅決維護匯率穩定的重要政策信號，表明了央行對當前離岸人民幣匯率并不滿意，會堅定穩匯率、不會主動放貶匯率。如果將來人民幣匯率貶值壓力加大，央行可能還會加大離岸人民幣央票的發行力度。

　　央行票據是央行在市場上發行的一種短期債務工具，具有回籠資金，也就是收緊市場流動性的效果。一般來說，在香港離岸市場發行人民幣央行票據，也就是“離岸央票”，除了調節離岸市場人民幣流動性外，還能夠豐富離岸市場高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣債券收益率曲線，以及推動人民幣國際化。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這次央行在香港市場較大規模發行央行票據，從穩匯市的角度看，會在一定程度上收緊離岸人民幣流動性，釋放穩匯率的清晰信號，進而遏制近期離岸人民幣的“領貶”勢頭，防范短期內人民幣貶值預期過度聚集。這與央行近期再度強調“三個堅決”，即“堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防止形成單邊一致性預期并自我實現，堅決防范匯率超調風險”一起，傳達了更加明確有力的穩匯率信號。

　　匯率走勢方面，近期人民幣波動幅度有所加大，人民銀行頻頻釋放穩匯率的信號。

　　2025年中國人民銀行工作會議明確，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風險。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第四季度例會更是提出，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防止形成單邊一致性預期并自我實現，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　王青判斷，著眼于有效應對外部經貿環境變化，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會繼續圍繞合理均衡水平雙向波動。如果未來出現人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監管層穩匯市工具會及時出手。除了強化在岸市場人民幣中間價調控，適度調節離岸市場人民幣流動性之外，還可擇機動用下調境內企業境外放款的宏觀審慎調節系數（控制資本外流）、下調外匯存款準備金率（在境內釋放更多美元流動性）、下調境內美元存款利率（抑制境內購匯需求）、上調遠期售匯風險準備金率（抑制境內購匯需求）、上調跨境融資宏觀審慎調節參數（便于境內企業增加跨境融資額度）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場預期，防范匯率超調風險的作用。